A. KHUYẾN NGHỊ
Mã chứng khoán: TCB
Thời gian: Đến ngày 30/12/2021
Mức giá: Khuyến nghị mua (Long) 51,000đ (phù hợp tích sản).
Giá mục tiêu 30/12/2021: 61,100đ.
Tỷ lệ cắt lỗ: 25% (tuỳ khẩu vị rủi ro của mỗi cá nhân).
B. PHÂN TÍCH CƠ BẢN
I. Những Yếu Tố Ngành Ngân Hàng Tác Động Đến Techcombank
Kế hoạch giảm lãi vay hỗ trợ nền kinh tế sẽ không ảnh hưởng quá lớn đến lãi suất đầu ra của TCB.
TCB công bố kế hoạch giảm lãi vay hỗ trợ khách hàng do ảnh hưởng của dịch Covid-19 như sau:
(1) Giảm lãi 1.5% cho các khách hàng doanh nghiệp, các hộ kinh doanh gia đình thuộc ngành nghề chịu ảnh hưởng của dịch Covid-19 như du lịch, khách sạn, vận tải, hàng không và các khách hàng cá nhân vay không thế chấp và có thu nhập bị ảnh hưởng bởi dịch;
(2) Giảm 1% cho các khoản vay mới tất cả các nhóm khách hàng doanh nghiệp cùng với các khách hàng cá nhân và hộ gia đình chịu ảnh hưởng bởi dịch.
Theo quan điểm cá nhân, lãi suất bình quân đầu ra của TCB sẽ không bị ảnh hưởng lớn vì:
(1) Đối với khối doanh nghiệp, tỷ trọng dư nợ của nhóm các ngành chịu ảnh hưởng của TCB là rất thấp như ngành du lịch chỉ chiếm khoảng 1%, ngành thực phẩm & bán lẻ & vận tải chiếm khoảng 15% tổng dư nợ khối doanh nghiệp;
(2) Đối với khối ngân hàng bán lẻ, tính đến 2Q2021 khoảng 83% dư nợ là cho vay mua nhà và ô tô có tài sản đảm bảo, không thuộc đối tượng giảm lãi suất.
Triển vọng ngân hàng sáng lên trong Quý 1/2022
Qua cách tiếp cận Covid mới của Chính phủ. Ngoài việc đẩy nhanh tiến độ tiêm vaccine Covid, chính sách của Chính phủ đã có những sự thay đổi đáng kể để khôi phục kinh tế. Phân vùng xanh, đỏ, vàng để thúc đẩy lưu thông hàng hóa. Ngoài ra, việc phân vùng được thực hiện theo tiêu chí hẹp nhất, thay vì phong tỏa một vùng rộng lớn như trước.
Dự kiến bỏ giấy đi đường trong vùng xanh. Đồng thời áp dụng thẻ xanh, thẻ vàng đối với người đi đường có tiêm vaccine ít nhất một mũi hoặc vừa khỏi bệnh. Các hoạt động kinh tế sản xuất, dịch vụ được nới lại với gần như bình thường. Với những biện pháp mới này, mình tin tưởng nền kinh tế sẽ phục hồi trở lại. Và như phần phía trên mình có nhắc đến, tăng trưởng GDP đóng vai trò rất lớn cho tăng trưởng lợi nhuận ngành ngân hàng.
II. Những Yếu Tố Nội Tại Của Techcombank
Siêu lợi thế cạnh tranh
1.Số hoá:
Xu thế số hóa mạnh mẽ buộc ngành tài chính ngân hàng phải chuyển đổi, nếu không sẽ bị bỏ lại phía sau, hoặc bị đào thải. Techcombank gắn với nền tảng số hoá từ tên ngân hàng “Techcom”bank đã giúp ngân hàng này tạo dựng được bản lề vững chắc.
TCB đã công bố sẽ chi 300 triệu USD để đầu tư công nghệ và xây dựng cơ sở dữ liệu hiện đại.
Cuối 2016 "Zero fee" - dịch vụ ngân hàng điện tử "0 đồng" cho cá nhân đã mang những bước tiến nhảy vọt cho Techcombank. Năm 2018, Techcombank tiếp tục thực hiện chương trình Debit Cashback để hoàn tiền lại cho khách hàng khi sử dụng dịch vụ thanh toán qua thẻ debit. Khối lượng và giá trị giao dịch qua kênh điện tử của khách hàng cá nhân trong 6 tháng đầu năm 2020 lần lượt đạt 153 triệu giao dịch (tăng 130% so với cùng kỳ năm ngoái) và gần 2 triệu tỷ đồng (tăng 91% so với cùng kỳ năm ngoái).
Năm 2021, chiến lược theo đuổi công nghệ số từ những năm trước đã giúp Techcombank tạo ra những bứt phá kỳ tích. Đây sẽ là nền tảng vững chắc để Techcombank tiếp tục vượt qua thách thức trong thời điểm nền kinh tế khó đoán định.
2. Toàn cầu hoá (trong tương lai)
TCB tiên phong lĩnh vực quản lý gia sản còn đang bỏ ngỏ ở Việt Nam, TCB đã đi đầu với trái phiếu doanh nghiệp, chứng chỉ quỹ đầu tư và sẽ tiếp tục phát triển mạnh mảng này trong tương lai. TCB có kế hoạch IPO cho TCBS vào đầu năm 2023, hướng tới mức định giá TCBS ở mốc 5 tỷ usd. Đây là một chất xúc tác quan trọng giúp giá cổ phiếu có nhiều hỗ trợ, mặc dù phải nhìn dài hơn. TCBS cũng được định hướng làm Wealth Tech.
Mình xin cập nhật, theo KQKD Quý 3, TCBS là công ty có lợi nhuận lớn nhất ngành với 2800 tỷ; tiếp theo đó là SSI 2063 tỷ, và VND 1872 tỷ đồng. Quy mô thị phần TCBS cũng vươn lên mạnh mẽ với 4,8% thị phần, lọt top 10 trong khi thời gian thực sự phát triển mảng cổ phiếu ngắn hơn rất nhiều. TCB có mối quan hệ chặt chẽ với các doanh nghiệp Đông Âu rất lớn: VIC, MSN, Sungroup,…
3. Sở hữu hệ sinh thái không lớn nhất nhưng hiệu quả nhất Việt Nam:
Techcombank có tập khách hàng đặc biệt với: VIC, MSN, Sungroup, tập khách hàng cá nhân trẻ năng động và thành đạt sẽ là giới thương lưu trong tương lai.
Techcom Securities là công ty chứng khoán số 1 Việt Nam trong mảng IB và quản lý gia sản đầy triển vọng, cung cấp các sản phẩm trái phiếu cho TCB bán và TCB Capital.
Techcom Capital Công ty quản lý quỹ lớn nhất Việt Nam về NAV, sắp tới sẽ triển khai dịch vụ chuyên sâu liên quan đến tài chính cá nhân còn bỏ ngỏ tại Việt Nam.
TCB lợi nhuận tăng trưởng 40% YoY trong Quý 3.2021
Theo BCTC Quý 3.2021, tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng 17% YoY. Tốc độ tăng trưởng đóng góp lớn từ mảng thu nhập lãi thuần +31,3% YoY. Về LNTT, Quý 3.2021, TCB đạt mốc 5,6k tỷ đồng (+40% YoY). Tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận chậm hơn doanh thu chủ yếu vì (1) công ty quản lý và tiết giảm chi phí quản lý tốt và (2) giảm trích lập dự phòng. Đặc biệt việc tiết giảm chi phí tốt là đến từ sự phát triển trong công nghệ, theo ban lãnh đạo.
Lũy kế 9 tháng, Tổng thu nhập hoạt động của TCB đạt 27k tỷ đồng (+39% YoY từ mốc 19,4 k tỷ đồng cùng kỳ). Lợi nhuận trước thuế đạt 17 k tỷ đồng (+58% YoY), LNST cho cổ đông công ty mẹ đạt 13,4k tỷ đồng. EPS 4 quý đạt mốc 4,9k/ cp. Như vậy với mức giá 53k, TCB đang được giao dịch với mức giá PE 10,8x; và PB xấp xỉ 2,1 lần.
Casa là điểm sáng, mặc dù cần theo dõi về độ chắc chắn. CASA là nguồn tiền của doanh nghiệp không kỳ hạn, với mức lãi suất rất rẻ. Và thông thường tỷ lệ này cao giúp chi phí vốn của ngân hàng giảm xuống. TCB đã nâng tỷ lệ casa lên 49% từ mốc 46% trong quý 2. Tỷ lệ tăng lên này, theo lý giải của ban lãnh đạo, là nhờ đóng gói sản phẩm dịch vụ đa dạng cho Khách hàng doanh nghiệp. Tuy vậy, do mới triển khai và tỷ lệ tiền không kỳ hạn của doanh nghiệp biến động khá mạnh. Do đó, tỷ lệ này vẫn chưa chắn chắn, ít nhất trong ngắn hạn.
KQKD Quý 4 sẽ khả quan?
Theo ban lãnh đạo, các lĩnh vực tín dụng của TCB đều tập trung vào tập khách hàng mạnh. Đặc biệt tỷ trọng vay mua nhà chiếm 79% trong cơ cấu cho vay của cá nhân. Tập khách hàng này ít bị ảnh hưởng thu nhập trong dịch Covid và giúp cho TCB cũng có kết quả kinh doanh khả quan.
Bàn về tỷ lệ cho vay tăng trưởng trong Quý 4.2021, Ban lãnh đạo TCB tin rằng KQKD Quý 4 sẽ tiếp tục khả quan về việc bàn giao dự án nhà tăng mạnh mẽ. Do vậy, mình cho rằng KQKD Quý 4 và các năm sau tiếp tục thuận lợi. Đặc biệt tính dụng tăng trưởng sẽ cần nhiều hơn một quý để theo dõi.
Kết luận
TCB có nhiều câu chuyện để tăng giá như (1) Định giá chưa quá cao, (2) Tăng trưởng KQKD khả quan, (3) IPO TCBS, (4) Một số tay to truyền thông mạnh mẽ (cái này mình xin phép không đề cập cụ thể).
Tác giả: Lâm Tuấn
Lĩnh vực làm việc: Tài chính
- Nơi làm việc: Hà Nội - Việt Nam
- Trình độ: Đại học; Hoàn thành kỳ thi kiểm tra năng lực về Chuẩn mực thực hành và đạo đức của Cố Vấn Tài Chín
- Kinh nghiệm: 4 năm trong nghề cố vấn đầu tư tài chính (cổ phiếu; trái phiếu; chứng chỉ quỹ), cố vấn đầu tư hơn 2000 khách hàng cá nhân.
- Thành tích: Đạt 2 giải nhất tháng 9 và tháng 11 cuộc thi Stock Picking 2021
Nguồn: Sưu tầm
