Rạng sáng 20/8 theo giờ Việt Nam, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố biên bản cuộc họp FOMC ngày 28 - 29/7. Dù giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% - 3,75%, nội bộ Fed vẫn xuất hiện 3 tiếng nói ủng hộ tăng thêm 25 điểm cơ bản và cảnh báo duy trì chính sách thắt chặt nếu lạm phát neo cao.
Tuy nhiên, thị trường lại ghi nhận phản ứng bùng nổ ngược chiều:
- 📈 Vàng giao ngay có thời điểm tăng hơn 3%, lên gần 4.500 USD/ounce.
- 📈 Vàng tương lai đóng cửa ở 4.545 USD/ounce, tăng khoảng 2,8%.
- 📉 DXY giảm khoảng 0,8%.
- 📉 Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm giảm gần 10 điểm cơ bản, xuống khoảng 5,19%.
Fed thông báo giữ nguyên lãi suất và công bố biên bản cuộc họp FOMC
Theo Biên bản cuộc họp FOMC ngày 28 - 29/7 được Fed công bố thì áp lực lạm phát tiếp tục là tâm điểm tranh luận. Tuy nhiên, mức độ bất định cao về triển vọng kinh tế khiến phần lớn quan chức lựa chọn chờ thêm dữ liệu trước khi hành động.
Fed thông báo giữ nguyên lãi suất lần thứ 5 liên tiếp
FOMC (Federal Open Market Committee - Ủy ban Thị trường Mở Liên bang) là cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ thuộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Ủy ban này họp 8 lần mỗi năm (khoảng 6 tuần/lần), quyết định mức lãi suất USD và quản lý nguồn cung tiền tệ của Mỹ, tác động mạnh đến thị trường tài chính, vàng, chứng khoán và tỷ giá toàn cầu.
Trong cuộc họp cuối tháng 7, ba thành viên Beth Hammack (Chủ tịch Fed Cleveland), Neel Kashkari (Chủ tịch Fed Minneapolis) và Lorie Logan (Chủ tịch Fed Dallas) ủng hộ việc nâng lãi suất thêm 0,25%. Hai chủ tịch Fed khu vực không có quyền biểu quyết tại cuộc họp này là Jeff Schmid của Kansas City và Alberto Musalem của St. Louis cũng cho biết họ nghiêng về phương án tăng lãi suất.
Hầu hết các quan chức nhận định áp lực lạm phát sẽ hạ nhiệt trong giai đoạn cuối năm, khi những tác động từ chính sách thuế quan cùng đợt bùng phát giá năng lượng trước đó dần tan biến. Dù vậy, không ít quan chức đưa ra cảnh báo rằng áp lực lạm phát có thể sẽ kéo dài hơn so với dự báo do nguy cơ căng thẳng gia tăng trở lại tại Iran.
Đây là lần thứ 5 liên tiếp Fed giữ nguyên lãi suất (sau 3 lần hạ lãi suất vào cuối năm 2025) khi tổ chức này đánh giá thị trường lao động ổn định, hoạt động kinh tế tiếp tục tăng trưởng vững chắc và cam kết đảm bảo ổn định giá cả.
Việc công bố nội dung cuộc họp FOMC của Fed đã kích hoạt làn sóng bán trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài từ phía các nhà đầu tư, đẩy lợi suất tiến sát mốc kỷ lục trong hai thập kỷ. Theo đánh giá từ một số chuyên gia, phản ứng này phản ánh sự hoài nghi ngày càng tăng của thị trường đối với cam kết đưa lạm phát về mức mục tiêu 2% của Fed.
Giá vàng tăng mạnh hơn 3% ngay rạng sáng 20/8
Vì sao Fed thận trọng nhưng giá vàng vẫn tăng?
Dù vậy, không phải chỉ số nào cũng đưa ra cảnh báo tiêu cực. Mức chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kho bạc thông thường và trái phiếu chống lạm phát kỳ hạn 5 năm chỉ nhích nhẹ, chứng tỏ kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn trong tầm kiểm soát.
Đáng chú ý, loạt dữ liệu được công bố sau cuộc họp đang dần làm yếu đi các lập luận ủng hộ việc sớm thắt chặt chính sách tiền tệ: Doanh số bán lẻ tháng 7 giảm mạnh nhất hơn 1 năm, lạm phát lõi thấp, doanh nghiệp bất ngờ cắt giảm việc làm và số liệu tuyển dụng 2 tháng trước bị hạ đáng kể.
Bối cảnh thị trường hiện đang giằng co giữa hai kịch bản trái ngược:
- Kịch bản 1 (Lạm phát dai dẳng): Nếu áp lực giá cả duy trì ở mức cao, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ nguyên hoặc thậm chí tăng thêm lãi suất.
- Kịch bản 2 (Kinh tế hạ nhiệt): Nếu lạm phát tiếp đà giảm và thị trường lao động suy yếu, Fed sẽ có thêm cơ sở để nới lỏng chính sách tiền tệ.
Thông thường, việc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt có thể gây sức ép lên vàng do làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi, thế nhưng vì sao sau cuộc họp FOMC giá vàng vẫn tăng?
Trong phiên 19/8, Bộ Tài chính Mỹ tăng quy mô một số đợt mua lại trái phiếu dài hạn, từ khoảng 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi đợt. Động thái này hỗ trợ thanh khoản trên thị trường trái phiếu và góp phần kéo lợi suất dài hạn đi xuống.
Khi lợi suất giảm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng giảm. Đồng thời, DXY suy yếu khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác.
Nói đơn giản: Lợi suất giảm + USD yếu đi = vàng có thêm lực hỗ trợ.
Do đó, triển vọng giá vàng trong thời gian tới vẫn phụ thuộc lớn vào diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ, sức mạnh của USD và kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed.
DXY giảm cho thấy kỳ vọng thị trường đang thay đổi
Trong phiên 19/8, chỉ số DXY giảm khoảng 0,8% xuống vùng thấp nhất kể từ tháng 5 cho thấy đồng đô la Mỹ đang mất giá. Điều này cho thấy thị trường không chỉ nhìn vào những gì Fed nói trong cuộc họp tháng 7, mà còn liên tục cập nhật các dữ liệu kinh tế mới.
Chỉ số DXY giảm cho thấy đồng USD đang yếu đi
Theo dữ liệu được MarketWatch dẫn lại, xác suất Fed nâng lãi suất trong tháng 9 từng ở khoảng 82% ngay sau cuộc họp tháng 7, nhưng sau đó giảm xuống khoảng 56%. Trong khi đó, khảo sát Reuters giữa tháng 8 cho thấy phần lớn chuyên gia vẫn kỳ vọng Fed giữ lãi suất 3,50–3,75% đến cuối năm 2026.
Tức là thị trường chưa hẳn kỳ vọng Fed sẽ sớm giảm lãi suất. Điều đang thay đổi rõ hơn là kỳ vọng về khả năng tăng thêm lãi suất đang giảm xuống.
Những yếu tố trọng tâm dành cho nhà đầu tư Việt Nam
Đối với thị trường Việt Nam, nhà đầu tư nên chú ý đến cơ chế truyền dẫn tác động theo chuỗi sau:
Chính sách Fed → Lãi suất tại Mỹ → Lợi suất trái phiếu → Chỉ số USD (DXY) → Dòng dịch chuyển vốn toàn cầu → Thị trường vàng, chứng khoán và tỷ giá hối đoái.
Trong kịch bản lãi suất Mỹ tiếp tục giữ ở mức cao, đồng USD sẽ được củng cố sức mạnh, khiến dòng vốn quốc tế duy trì trạng thái thận trọng. Trái lại, khi lợi suất trái phiếu lẫn USD đồng loạt hạ nhiệt, thị trường vàng sẽ có thêm động lực tăng giá, đồng thời áp lực tài chính trên phạm vi toàn cầu cũng được giải tỏa phần nào.
Nhà đầu tư cần đánh giá thị trường qua nhiều khía cạnh
Do đó, nhà đầu tư nên tránh đánh giá thị trường chỉ qua thông tin bề nổi "Fed giữ nguyên lãi suất" mà cần phải đào sâu phân tích nhiều khía cạnh bao gồm:
- Mối quan tâm hàng đầu của Fed hiện nghiêng về kiểm soát lạm phát hay ổn định việc làm?
- Tỷ lệ các thành viên ủng hộ điều chỉnh lãi suất là bao nhiêu?
- Xu hướng biến động của các thước đo lạm phát (CPI, PCE, PPI)?
- Chiều hướng di chuyển của lợi suất trái phiếu Mỹ?
- Sức mạnh chỉ số DXY đang tăng hay giảm?
- Tâm lý và kỳ vọng chung của giới đầu tư đang biến chuyển ra sao?
Dù Fed giữ quan điểm cẩn trọng, việc lợi suất trái phiếu giảm cùng sự suy yếu của USD đã kích hoạt đà bứt phá mạnh mẽ của giá vàng. Điều này cho thấy yếu tố quyết định xu hướng giá vàng không chỉ dừng lại ở hành động hiện tại của Fed, mà nằm ở những kỳ vọng tiếp theo mà thị trường dành cho lộ trình chính sách của cơ quan này.
Thông tin bài viết mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.
